◆扁钢、板簧效益稳定。 上半年弹簧扁钢营业收入约 14.55 亿元，约占钢材产品收入的 22.70%；毛利率 10.57%，毛利贡献约占钢材产品全部毛利的 24.61%；汽车板簧营业收入同比增长 5.3%,毛利率12.02%。公司将在现有生产规模基础上，扩大汽车零部件的生产。

　　◆利润主要来自建材。 上半年螺纹钢营业收入增长 34.04%，收入占比达 45.92%；毛利率 12.99%，毛利贡献占比达57.87%。优线产品营业收入占比 11.87%，微亏。公司建筑钢材业务收入、利润超过了50%，下半年可能继续受惠于保障房建设。

　　◆期盼沈阳炼焦。 公司非公开发行收购方大集团持有的沈阳炼焦100%股权工作在推进中。方大集团承诺沈阳炼焦2011 年度、2012 年度的净利润不低于人民币 15,401 万元和 17,508 万元。未来沈阳炼焦是公司新的利润增长点。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 2011-2013年每股收益分别为0.43元、0.50 元和 0.57 元，对应动态 PE 分别为 13、11、10 倍。随着焦化资产的注入，公司有一定发展潜力，给予 “推荐”评级。