◆上半年实现EPS0.72元，同比增长33%，二季度EPS0.36元，环比持平，业绩稍低于预期。公司上半年实现营业收入194亿元，同比增长21%，利润总额23 亿元，同比增长 32%，归属母公司净利润 16.7 亿元，同比增长 33%，合EPS0.72元。二季度EPS为0.36元，环比持平。业绩稍低于预期(原预期二季度和中报EPS为0.39元和0.75元，主要是二季度发行公司债后财务费用大幅增长，影响EPS约0.02元)。

　　◆业绩增长主要在于量价齐升——产量增长 11%，吨煤净利增长 22%。上半年公司完成煤炭产量 1750 万吨，同比增长 10.8%，煤炭综合售价 851元/吨，较 10年的 719 元增长 18%。煤炭销售成本 594元/吨，较 10年增长 18%。吨煤毛利为 257 元/吨，较 10 年提升 42 元/吨，增幅 19%。煤炭业毛利率30.1%，同比提升 3个百分点。按产量算吨煤净利 98元，较 10年的 80元/吨提升 18元/吨，增幅 21.7%。

　　◆公司发行 40亿公司债，短期虽增加财务费用，但利于公司用于资源收购。5月 3 日公司发行 40 亿公司债，利率 4.9%，增加年度财务费用 1.96 亿元，公司正在大量的收购资源，急需资金支持，完成发行 40 亿公司债，有利于公司后续资源的收购，目前已经成功地收购了内蒙古乾新煤业和武媚牛各51%的股权，增加资源储量 1.45 亿吨，增加产能 180 万吨。未来还将继续加大内蒙古资源收购力度，以及参与近期河北省开始的煤炭资源整合。

　　盈利预测与投资建议 近期受河北省资源整合的影响，冶金煤供给受限，山西冶金煤市场价格已小幅上涨，后续公司季度业绩值得继续看好。暂继续维持原预测：2011-2012 年每股收益分别为 1.48 元元和 1.73 元，同比分别增长 43%和 17%。对应 11-12 年 P/E 为 18 倍和 16倍，目前估值提升空间有限，但考虑到后续资源收购及集团资产注入预期，仍然值得继续持有。维持强烈推荐投资评级。