※投资要点◆漫漫转型终迎业绩拐点，蒸蒸日上长期通道打开。公司从 2007 年开始踏上转型多元化之路，经历了产品结构调整的强烈阵痛，承受了部分投资失误带来的损失后，已经逐步形成合理的产业布局，确立了精细化工和新材料两条主线，新产品 PBS、PVB、EVA 等的投产将为公司注入全新的活力，成为新的利润增长点。 公司分季度收入和毛利率已进入环比上升通道，净利润释放指日可待，下半年迎来业绩拐点。
◆原料药底部反弹，新材料初升旭日，短中长期各有看点。公司 D-泛酸钙逐渐理顺市场关系，在供需基本面支持下进入上涨周期，短期内为业绩提供坚强的支撑； EVA太阳能电池胶膜将以其高质量低成本在进口替代的大进程中成为最大受益者，中短期能贡献较大业绩；PVB 树脂胶片一体化系内资独家，技术壁垒也很高，未来有望进一步扩大规模，保证公司中长期增长；PBS 系列生物降解塑料是解决“白色污染”问题的关键，潜在市场超2000 万吨， 在各国环保政策和民众环保意识的推动下未来 10 年的高速增长可期，公司技术国际领先，工业化道路亦走在世界前列，是公司长期增长甚至爆发的引擎
◆ D-泛酸钙如期涨价，供需基本面支撑价格上涨  D-泛酸钙在国际上处于寡头竞争格局，主要竞争对手为德国巴斯夫，荷兰帝斯曼和日本第 一制药。日本第一制药位于东京地区，震后停电运输等因素仍会较大地影响第一制药的生产；同时另一竞争对手帝斯曼在日本的原材料β-丙氨酸供应商受地震影响 不能供货影响其生产，宣布泛酸钙提价10%。未来半年供需基本面仍将支撑D-泛酸钙价格上涨。 
※盈利预测与投资建议  按中性假设预计 11-12 年每股收益分别为 0.17 和 0.87 元。公司今年处于业绩拐点，上半年还是亏损，因此用2012 的 EPS 进行股价预测较为合理。12 年原料药对业绩的贡献约 0.45元，新材料对业绩的贡献约 0.42 元，我们对两块业务分别进行估值，原料药业务给予 25-30 倍 PE，新材料业务给予 35 倍PE，正考虑到公司业绩的释放需要时间，目标价按未来 12 个月预测，1年目标价 25.95-28.20 元，相比当前股价至少有57%的上涨空间，维持公司“强烈推荐”评级。