◆PCB 样板行业仍然有很大发展空间，专业样板厂最为受益。不同于成长较为平稳的 PCB 批量板市场，我国 PCB样板市场规模增长速度较快，预计 2012年底将达到 62 亿元左右，年均复合增长率约为 20%；目前我国 PCB样板需求中 42%由专业样板商提供，27%通过批量板厂获得，31%依靠进口，未来国产化率将进一步提升，同时批量板厂在品种管理和订单完成时间等指标上和专业样板厂差距较大，因此专业样板厂商有着更好的结构性发展机遇，而公司作为国内样板厂商龙头，竞争优势明显。

　　◆充分利用客户资源，打造“CAD 设计+PCB 样板+SMT 贴装+中小批量板制造”一站式服务。样板客户的需求除了 PCB 样板之外，还包括前期的辅助布线、中期的元器件贴装和后期的测试用中小批量PCB板，公司自2009年就在广州基地建设CAD团队、SMT贴装生产线，并于 2010年 9 月利用超募资金在江苏宜兴建设中小批量板生产基地，满足了客户的一体化需求。以上这些垂直化业务拓展不仅很好的利用了现有的客户资源，同时还大大拓宽了市场空间，其中中小批量板的市场规模达百亿级人民币，是样板的数倍之多。

　　◆高效的内部管理、客户响应机制和行业龙头的地位提供了真正的中国式护城河。 PCB样板作为产品研发、调试的配套服务，要求供应商能够及时响应客户需求，这就使得国外样板厂商很难与本土公司竞争，而建在大陆的外资样板厂则或多或少行事拖沓，难以满足客户需求。公司的核心团队从事 PCB制造服务近 20年，管理水平高，独创的“合拼板”工艺很好的利用了行业龙头大订单量的优势，降低原材料损耗的同时大大提升了出货品种数。2010 年公司出货品种达到 14.5 万种，平均交货期仅 6 天，而国内外同类竞争对手的极限基本是每月出货 5000个品种，交货期在 10 天左右，差距非常明显

　　盈利预测与投资建议 根据行业调研情况和公司的产能释放速度，我们预计11/12年EPS 0.8/1.12元，给予 12 年 30倍 PE，目标价位 33.6 元。