※投资要点◆高盟新材1H2011净利润同比增长25.79%， 每股收益0.21元。 1H2011公司实现销售收入1.79亿元，同比增加20.73%；实现营业利润 2674.05万元，同比增加24.09%；实现归属于母公司所有者的净利润 2263.17万元，同比增加25.79%，实现每股收益 0.24元(按照最新股本摊薄为 0.21元)。

　　◆油墨粘结料业务市场开拓迅速，高铁用胶粘剂业务下滑。油墨粘结料业务是公司 1H2011 增速最快的业务，1H2011该业务收入增长 143.66%，产品毛利率较 1H2010 下降了 18.74 个百分点至 20.32%，我们预计该业务今后几年将受益于市场空间的迅速打开，呈快速增长的态势；高铁用胶是公司毛利率较高的品种，由于众所周知的原因，高铁项目建设进度放缓，公司高铁用胶粘剂的销售受到影响，1H2011主要依靠 2010年剩余订单贡献收入，公司在高铁用胶粘剂领域占据行业领先位置，但该业务的进展将取决于高铁项目建设的进度。

　　◆塑料软包装用复合聚氨酯胶粘剂业务稳定增长是公司业绩增长的主要原因。塑料软包装用复合聚氨酯胶粘剂依然是公司主要的收入、利润来源，该业务 1H2011 收入增长 19.88%，毛利率下滑 2.29 个百分点至 23.34%，毛利同比增长了 17.12%，我们预计，该业务具有消费品属性，未来还将保持平稳增长的态势。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 2011-2013 年每股收益分别为 0.52 元、0.85 元、1.17 元，公司未来三年净利润复合增长率较高，2011-2013年动态市盈率分别为 36倍、22倍、16倍；我们首次给予公司“增持”投资评级，6个月目标价 22.00元，对应 2011年 26倍市盈率。