※投资亮点◆销量稳定增长，市场份额稳健提升。 2011 年上半年，公司创记录地销售了10.5万辆整车，总销量比去年同期增长19%。其中JMC 系列卡车销量比去年同期增长12%，JMC 系列皮卡及SUV 同比增长28%，全顺同比增长19%。2011 年上半年，公司在中国商用车市场取得了约3.1%的市场份额，比去年同期增长0.6个百分点。

　　◆强化产品开发测试及研发设施，有效提升产能。 在技术伙伴的支持下，公司将持续推动已批准的几个主要产品开发和制造项目。这些项目包括福特品牌和江铃JMC 品牌的新产品，汽油和柴油发动机项目以及零部件和整车总装的产能扩展项目。依托公司不断强化的产品开发测试及研发设施，公司将引入有竞争力和获利能力的产品并有效提升产能，预计2011 年下半年的销售收入在人民币80 亿至100 亿元之间。

　　◆行业竞争加剧，公司毛利率下降。 2011年上半年，公司销售比去年同期增长20%。但是，产品降价及原材料的上涨带来毛利率的降低以及城市维护建设税和教育附加的变化部分冲抵了销量上升带来的营业利润增加。上半年毛利率较上年同期下降接近2个百分点。

　　※盈利预测与投资建议 公司产品定位于高端轻客轻卡，业绩增长稳定。预计11-13年公司EPS分别为2.43元、2.91元、3.44元，对应11-13年的动态市盈率为10、9、7倍。维持公司谨慎推荐评级，目标价25元。