※投资要点◆国内龙头地位稳固。凭借多年的品牌经营和市场渗透，公司已经成长为国内最大的汽车玻璃生产商，目前在国内OEM市场的占有率达到68%。汽车玻璃行业不仅投资额巨大，而且成品进入整车厂商配套体系还需要1-2年的认证周期，间接抬高进入门槛，目前国内竞争格局较为稳定，公司将继续保持国内 OEM 市场的龙头地位。公司是全球第三大汽车玻璃生产商，全球市场占有率在 15%左右，产品进入了多家著名整车厂商的采购体系。

　　◆海外业务快速增长。上半年公司实现营业收入 46.6亿元，同比增长19.8%，净利润 8亿元，同比下降 8.7%，每股收益 0.4元。上半年，公司海外销售收入大幅增长 45%，其中，亚太地区收入增速达到 51%，北美地区增长 36%，远高于国内市场 11%的收入增速，海外市场的快速增长为公司产销规模的扩大提供了良好保障。世界汽车玻璃前两大巨头板硝子和旭硝子近几年经营状况不佳，2010年，板硝子汽车玻璃业绩继续下滑，仅实现盈亏平衡，而旭硝子也仅实现微薄盈利。公司较国际巨头具备更大的成本优势，有望进一步提升国际市场份额，保持海外业务持续快速发展。

　　◆公司稳健扩张。公司产业布局基本覆盖国内整车厂商，布局合理，目前公司汽车玻璃产能在 1800万套左右，排产密集，销售顺畅。浮法玻璃2010 年产能在 87万吨左右，自供比率约为 50%。公司将在郑州投资4.2亿元建设汽车玻璃项目，预计 2012年上半年投产，一期产能为 100万套，同时，公司计划投资 2亿元在俄罗斯建立汽车玻璃基地，投产将在 2012年之后，一期产能为 100万套。公司在福清总部还预留了部分厂房，未来存在更大的扩充产能的空间。另外，重庆万盛浮法线已于 5月点火，一期产能 10万吨，预计二期工程将于明年上半年建成投产。公司稳健扩张将不断提升市场竞争力。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 2011~2013 年 EPS分别为 0.90、 1.04和 1.25元，对应动态估值分别为 10.4X、9.0X 和 7.5X，给予“强烈推荐—A”的评级。提示原材料成本继续上涨，汽车行业景气度持续下滑以及人民币升值削弱公司国际竞争力的风险。