◆面对强势武商联的增持和要约收购，银泰系能否应战成疑。考虑到要约收购之前双方的股权差距已经扩大到 5%，此次部分要约收购再一次体现武商联系对捍卫控制权的决心和实力，我们判断银泰系短期继续举牌或竞争要约收购的可能性并不大。
◆银泰系的反应成为影响股价短期走势的重要因素， 如银泰没有进一步动作，则虽然此次要约收购价仅较公司停牌前股价溢价 6%， 但对应今年 29倍的PE水平已高于行业平均 25倍估值。即便投资者对中长期公司体制改善抱有预期，但短期接受要约收购的可能性很大。则 21.21 元的要约收购价可能成为公司短期股价的上限。我们预计银泰系不接受要约收购的概率较大，但即便接受收购，其能售出的股权仅约 1.75%，售出后仍持有上市公司约 22.7%股权，在鄂武商董事会中仍有相当分量的投票权， 我们相信这始终将对武商联系形成一定制衡。
◆根据公告，如要约收购完成后，为提高运行效率、提升公司经营业绩和创新企业运行机制，收购人将根据公司实际情况适时提议推行上市公司管理层持股等有利于上市公司发展的市场运作机制。从某种程度上来说，此次股权之争，对公司治理结构改善还是产生了一定正面影响。
※盈利预测与投资建议  武商联 vs 银泰充分说明在传统体制制约下的国有零售行业越来越多的受到产业资本的关注， 同时也让二级市场投资者看到更多体制变革的可能性。出于谨慎我们维持未来三年 EPS 0.73,0.90,1.20元预测不变，但我们判断公司的内部变革加速，未来存在经营效率进一步提升的可能。由于公司股价短期面临估值压力，我们将其评级由买入调整为增持。