※投资要点

　　◆收购广东宝达，增强高速艇领域能力 公司9月份公告，拟以人民币 8200万元的价格受让广东宝达的 100%股权，借此增强公司在高速艇建造方面的能力，进一步为公司打开其他公务艇细分市场；按2010年数据计算，此次公司以29倍PE或8倍PB进行收购，收购价格并不便宜；我们预计此次收购将增厚公司2012年EPS 0.05元；

　　◆公司与去年对手平分秋色 国家海洋局此次招标海监执法快艇 54艘，与 2011年招标数量持平，中标船只单价也基本与 2011年中标价格相仿。此次，公司中标数量低于我们的预期，中标量由 2011年占招标订单总量的 63%，下降至 50%，并与去年的对手深圳海斯比在此次招标中平分秋色(如表 1，公司在去年的竞标中中标量超过深圳海斯比 14艘)。虽然此次公司中标数量未能继续领先于去年的对手，但海上执法艇订单的持续性得到了进一步的确认；随着国家海上执法力度的加强和南海主权维护的需要，未来 2年特种艇的需求增长仍将是公司的主要看点之一。

　　◆公司 2013年后有望进入又一个收获期 我们认为2013年后，公司经过对国内外营销网络的投入，配合产能的扩张，公司有望进入一个收获期；同时，我们认为 2013 年，全球经济稳步复苏，消费得到提振，公司的商务及私人游艇业务有望带来更多惊喜；

　　※盈利预测与投资建议

　　我们之前的估值报告中已经包含的了对于公司继续中标2012年度执法艇项目的预计，虽然此次中标数量低于 2011年度，但考虑到公司收购广东宝达进行外延式的扩张，我们预计公司2011至 2012 年 EPS 分别为 0.42 元和 0.69元，与此前预计接近，对应43.6倍、和26.3倍PE，估值仍然偏高；考虑到游艇行业的长期成长性，我们仍然维持公司“推荐”的评级