※投资要点◆动车组：动车组中期收入超百亿，同比增长 101.9%。公司目前仍然有大约 500亿在手订单，彻底锁定全年业绩的高增长。在动车事故发生后，比起存量， 市场目前更关注增量的情况。 我们认为从国家在事故后的表态来看，铁路发展的将更加注重安全性，避免赶工建设，但建设规模不会大幅下降，因此对车辆的需求也不会大幅下降。今年动车组的招标可能因事故延后，但随着铁路的建设，招标是迟早的事。南车的车辆已被证明不是事故原因，因此在后续招标中的竞争力不会变，动车组业务仍将是南车业绩增长的龙头。

　　◆机车和货车：我们认为今年有望达到 25%-30%的增长。我国铁路货运车辆配置一直存在缺口。在有限的铁路线路下，铁路运力优先让给了客车发展。随着高铁的建设，原有线路运力不断释放，加之新货运线的建设，机车和货车的需求有望大幅提升。

　　城轨地铁车辆：南车城轨地铁车辆结算高峰在明后年，今年中期负增长在预料之内。预计全年小幅增长，明后年将出现爆发性增长。我国主要城市人口密集度高，通勤压力大，未来十年都将是城轨地铁发展的黄金时期。

　　◆新产业：南车中期新产业收入 57.85 亿元，同比增长 56.47%，其中风电设备收入 18.09 亿元，同比增长 18.11%；工程机械收入 9.36亿元，同比增长 83.71%；复合材料收入 11.15亿元，同比增长 96.42%；汽车装备收入5.9亿元，同比增长 156.52%。我们认为新产业将成为南车未来新的增长极，明年全年新产业收入有望达到 180亿元。

　　※盈利预测与投资建议 我们认为南车的基本面仍然良好， 业绩仍有保证， 维持对南车2011-2013年 0.34、0.45、0.56 元 EPS 的预测。公司目前股价对应 2011 年 PE 仅 16倍，长期来看风险较小。给予公司目标价 6.8元，对应 2011 年 PE 20倍，增持评级。短期股价可能会有波动，但如果出现非理性下跌则是配置良机。