※投资要点◆天泽信息公布 2011 年上半年业绩。公司半年实现营业收入 8,737万元人民币，同比增长 29.67%。归属上 市公司股东净利润达到 2,963万元人民币，同比增长 30.24%。公司经营现金流为 4,367 万元，同比增长106.88%。

　　◆由于软件增值税退税未能在上半年确认， 公司净利润 增长略低于预期。根据公司往年的情况和我们的测 算，这部分退税占公司当年净利润的比重约为 12%-15%。我们依旧看好公司全年业绩的成长性。

　　“天泽星网”在网车辆达到 10.32万台，较2010年年底净增加 2.22万台，平均每月入网车辆净增加 3,700台，体现了良好的增长态势。公司不断探索并提升平台价值，上半年公司就研发多种新产品，单个用户的 ARPU值也有所提升。

　　◆公司在商用车前装领域的突破是下半年的最大看点，我们依然看好公司与北汽福田、 东风裕隆和上汽红岩 等主要商用车整车厂商进行合作。 目前商用车前装市 场处于发展初期，公司于6月 1日同东风裕隆汽车销 售有限公司签订采购合同，提供车载信息设备，这对 公司未来在商用车领域的市场拓展有重要意义。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计2011-13年每股收益分别为 0.96、 1.35和 1.77元，复合增长率达到35%。我们维持买入评级，目标 价为 34.00元，对应 2011年35倍市盈率。