◆事件  公司公布 2011 年中期报告，上半年公司营业收入增长 27.46%，达到 22451万元，净利润 2179.73 万，同比增长 38.43%，归属于上市公司股东的净利润增长 30.69%。

　　◆公司业绩符合预期，上半年完成 EPS 0.11 元，按照去年全年利润结构，上半年实现利润占全年的 30%左右，同时今年上半年的退税返还没有计入，因此全年业绩仍有可能达到 0.40 元左右。

　　 公司军用涉密打印进展顺利，同时积极开拓教育等市场，下半年工作计划中明确指出工作重点将放在新市场的开拓以及产业链的完善。

　　 产品毛利率稳步提升，综合毛利率上升 8%，全年随着军用产品等的占比提高，毛利率将稳步上升。

　　◆文件安全管理形成全系列产品线：公司根据军队、军工、政府及国防科研等行业客户对文件安全的需求，开发了多行业、多产品的文档安全管理解决方案。安全业务将是公司未来业绩的爆发点，新获得全面涉密资质。 新客户营销策略及营销网络全覆盖促全年业绩快速增长：目前公司在全国建立的营销网络逐渐显效；公司调整市场策略，将目标客户锁定在规模较大、累加效应明显的 行业大客户，同时使用了新的客户管理系统，提升精细化管理水平。如果考虑到退税的因素，公司上半年业绩增速将会更快，同时我们预计包括收购等积极因素将为 公司全年增长奠定基础。

　　※盈利预测与投资建议  维持前期盈利预测，维持买入评级：考虑到友网网络合并后，我们预计11-12 年EPS 分别为0.47、0.70 元，给予8-12 月目标价21 元，对应12 年30 倍。