※投资亮点◆业绩增长符合预期，下半年审慎乐观。2011年上半年，公司实现营业收入14.23亿元，同比增长65.05%，其中主营业务实现营收13.14亿元，同比增长63.61%。2011年二季度实现营收8.70亿元，较一季度增长57.04%。

　　◆上半年盈利能力下降，预计下半年回升。上半年，公司主营业务毛利率为21.69%，较去年同期下降7.19个百分点，主要是钕铁硼产品毛利率为22.83%，同比大幅下降12.54个百分点，原因是上游稀土原材料价格上涨，公司在产品提价方面具有一定滞后性；电机产品毛利率为17.97%，较去年略增1.85个百分点，主要是新产品伺服电机建成批量销售。公司钕铁硼产品产能规模位居国内第二，具有较强的议价能力，且已与下游战略客户达成提价协议，预计下半年毛利率回升。

　　◆公司具备磁机一体化优势。公司钕铁硼永磁产品总产能为5500吨，产品包括烧结和粘结两大类，规模位居国内第二，产品定位于中高端，毛利率位于较高水平。公司电机产品以发电机和发动机为主，而钕铁硼永磁材料是电机产品的关键材料之一，磁机一体化优势显著。

　　※盈利预测与投资建议 公司业绩符合预期。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入29.45亿元和36.02亿元，同比分别增长52.64%和22.33%；分别实现净利润为2.91亿元和4.34亿元，同比增速分别为42.80%和49.24%，对应的每股收益分别为0.63元与0.84元。目前估值水平合理，首次给予公司“增持”投资评级。