◆(1)天保基建是天津保税区管委会下属的唯一资本运作平台，大股东对上市公司经营起到实质帮助。08 年通过定向增发为上市公司置入滨海开元房地产公司，相当于天保基建以1462 元的楼面地价获得了133 万平米项目储备，目前该楼盘在售价格每平米达到1.3 万元，足够保证盈利水平，而相对于公司4.61 亿的股本，该项目储备也足够丰富，能保证公司未来持续发展。

　　◆所在区域大有潜力。公司业务重心聚焦于天津空港物流区，该区域规划面积45 平方公里，是滨海新区距离市区最近的经济功能区，连续多年GDP和固定资产投资增速分别保持在30%和50%以上水平，快速增长的经济基本面和引致需求的增长对该区域地产业的拉动最为实质。

　　◆有潜质成为天津地产领军企业。天津属于二线城市，市场容量较大，但一直未能出现实质意义上的区域龙头企业，但我们认为天保基建具有此种潜质，因为在股东的帮助下，公司拓展土地资源的优势最为明显，而国有企业对费用控制不利的传统并没有体现在公司身上。并且公司有息负债率鑫?%，借贷发展空间较大。

　　预计公司11-13年EPS分别为0.69/0.94/1.17元。给予谨慎推荐的投资评级