■投资亮点:

　　赛马实业是宁夏第一大水泥生产商，市场占有率约53%，是西北水泥龙头之一，产品覆盖甘肃、内蒙和陕西等地。去年公司分别收购了乌海西水水泥及包头西水水泥各45%的股权。公司在甘肃天水一条2500d/t新型干法水泥生产线、在甘肃白银一条4500d/t新型干法水泥生产线、在内蒙乌海一条2500d/t新型干法水泥生产线相继投产，有效扩大了公司区外销售份额。到2012年，公司产能将提高到1,600万吨以上，较2010年有近30%的增长。同时将进一步提升在宁夏、甘肃和内蒙区域的市场占有率，预计届时将分别达到63%、22%和15%左右。

　　从“十二五”期间的规划来看，宁夏全社会固定资产投资年均计划增长25%，五年累计达到1.44万亿。宁夏“十二五”期间，水利基础实施建设投资将达到320亿元，将有效拉动水泥需求。未来2～3年，宁夏水泥市场将出现产能增长缓慢，但是需求稳中有升的局面。公司处在区域将保持高景气。赛马实业(600449)7月8日晚间公告，公司以新增股份换股吸收合并宁夏建材集团有限责任公司的申请获证监会审核并获得有条件通过.

　　本次交易由赛马实业向中材股份(01893.HK)发行股份换股吸收合并建材集团。吸收合并完成后，建材集团全部资产、负债、业务、人员并入赛马实业，其法人资格因合并而注销，赛马实业继续存续；存续公司名称拟变更为“宁夏建材集团股份有限公司”，股票简称拟变更为“宁夏建材”。赛马实业的换股价格为22.13元/股，中材股份以其持有建材集团的全部股东权益将换得赛马实业股票1.13亿股，占吸收合并完成后赛马实业总股本的47.57%。

　　预期公司 2011-2013年EPS分别为2、2.49、3.06(全面摊薄)，对应PE分别为12、10、9，考虑到公司所在区域下行风险很小，公司尚处在快速扩张期。给予谨慎推荐投资评级