■投资亮点:

　　公司已发展成为国内最大、世界一流的发制品企业，公司所在地许昌自清末就已是国内最大的人发集散地，目前该地是国内最成熟的人发流通市场，这使得公司具有明显的原材料方面的优势，另外，河南地区相对较低的人力成本也有利于提升公司竞争力，其工艺发条、女装假发、化纤发、男装发块、教习头等五大系列万余种产品销往北美、西欧、非洲、亚洲的30多个国家和地区。

　　发制品消费兼具刚需与可选的特征，是美丽产业的典型代表，国际市场已具备了数十亿美元的规模。未来欧美日韩等成熟市场将保持稳健增长，非洲等新兴市场则更具增长潜力。依托人发资源和劳动力等优势，我国已经成为国际发制品的主要供应国，年出口超过20亿美元，其中河南是我国的主产省。假发消费在国内处于导入期，目前规模约30亿元。公司研发等综合优势强大，产品持续升级；产能全球布局，并加大人发收购市场掌控力度和向上游产业链延伸，降低原料供应风险，毛利率趋于提升。内销市场近年来增长迅猛，销售占比已超过10%，2015年有望贡献超过10亿元销售收入。未来公司将逐步从出口导向型向内需拉动型进行转变，其完整产业链的消费股属性日益凸显。不过，大规模的人发储备在形成战略资源优势的同时，也在一定程度上带来了现金流压力。

　　瑞贝卡(600439)2011年1-9月每股收益0.2412元，每股净资产2.67元，净资产收益率9.19%，营业收入158668.51万元，同比增长13.84%，净利润18934.28万元，同比增长29.89%。预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.35元、0.46元。考虑到国际市场稳健增长的预期和国内快速拓展的空间，以及公司在内外两个市场一骑绝尘的领跑优势，这一估值水平优势明显。公司正在从制造型企业向消费品公司转型，将长期受益于我国消费升级的进程，给予其“谨慎推荐”评级。