投资亮点:

　　公司地处新疆南疆阿克苏市，是南疆的水泥龙头企业。2010年公司克州和巴州二条日产2500吨的熟料新型干法水泥生产线建成投产，公司在新疆南疆的战略布局基本完成，在新疆乌昌地区的市场份额也日渐扩大。和田、库车余热发电项目已投入使用。公司产能突破700万吨，新型干法水泥的比重达到90％以上。

　　公司是新疆地区两家水泥上市公司之一，在占全国十分之一的南疆土地上，以近70％的市场占有率处于绝对控制地位。公司已与国电集团、水电建设集团第十五工程局、水电顾问集团西北勘测设计研究院共同出资设立国电阿克苏河流域水电开发公司，开发建设吐木秀克、小石峡、大石峡水电站，总投资约50亿元，对水泥的总需求量约在600万吨左右。青松建化(600425)2011年1-9月每股收益0.836元，每股净资产5.49元，净资产收益率15.28%，营业收入169337.35万元，同比增长26.96%，净利润40002.94万元，同比增长64.98%。

　　2010年，公司在克州阿图什和巴州库尔勒2500t/d生产线分别投产。2011年，乌苏3000t/d生产线和库车5000t/d生产线技改将分别于7、8月投产，2012年公司在克州(260万吨)、库车(300万吨)和乌鲁木齐(460万吨)产能将达产。届时将在新疆水泥布局完成，规模优势仍然比较明显。此外，公司烧碱项目一期10万吨生产线、合资投建的240万吨/年煤炭生产线分别将于今年年底和明年9月投产，有利于公司业务结构的转型和调整。

　　预计公司2011-2013年EPS分别为1.26、2.21、3.27元(未考虑摊薄)，如果考虑2012年定向增发摊薄后，2012-2013年EPS分别为1.61、2.39元。考虑到公司在新疆水泥市场上的龙头地位，同时我们对公司在煤炭、化工以及联合投资等领域的业务拓展，给予谨慎推荐评级！