◆产能迈向1000万吨，业绩改善弹性倍增 新区一期 650 万吨基本顺产，二期和三期工程将一气呵成，2012 年公司产能超900 万吨，2013 年达到 1200 万吨。届时公司在重庆地区的产量集中度将由目前的 56%提至 80%，区域垄断优势显著提高。规模翻倍配合钢铁主业毛利率的逐渐恢复，公司赢利改善弹性亦有望倍增。

　　◆政府支持助公司未来破茧化蝶

　　我们预计新区项目于 2012 年有望获得合法身份，届时凭借工信部授予的循环经济示范区称号，当初被“无准生证”所剥夺的受信及税务等优惠政策，在当地政府一如既往的支持下必将接踵而至， 我们预计财务成本和税收成本能节约0.75 亿元，合计 EPS 0.04元。而且当地政府支持并非锦上添花，在公司当前最困难的情况下，授权公司免费使用集团新区铁前系统直至2012年3月31日，减免费用作为拆迁补偿计入营业外收入，2011 年预计至少 1.53亿，折合 EPS0.09 元。

　　◆削弱资源桎梏，自给始于2012

　　目前澳矿、西昌太和铁矿扩能改造、綦江铁矿、巴南接龙铁矿、巫山铁矿和陕西小金河铁矿等项目都已经启动。到 2012 年，集团将形成普通铁精矿 450 万吨/年、钒钛磁铁精矿 220 万吨/年的生产能力。根据工程进度，我们估计 2012年集团铁精矿产量能达到 370万吨，并以优惠价配给公司，我们保守估计能帮助公司节约成本 2.17 亿，折合 EPS 0.126 元。

　　※盈利预测与投资建议 2011-13年预计实现净利润 0.98亿、2.73亿和 3.63亿，对应 EPS 0.06元、0.16元和 0.21元。合理价位 4.35元。给出“谨慎推荐”评级。