※投资要点

　　◆辉隆股份为安徽省农资连锁龙头，市场份额约为15%，且其化肥销售规模位列全国第四，具备一定的品牌及市场影响力。其氮肥及钾肥在全国范围内销售占比较高，因此对氮、钾肥的销售具备较强渠道和规模优势；化肥特殊的属性使得公司的客户群体稳定，且现有的客户结构及市场现状也为公司的跨区域扩张提供了条件；公司近年来加快省外扩张步伐，且省外网点经营效果较为突出，公司的市场规模随着网点数量的增加而急剧扩大；公司收入增速也随市场规模的扩大而呈现出快速增长；公司的现有产品结构有望在未来进行优化与改善，整体的毛利水平有望随之出现较大提升

　　◆ 第一，辉隆股份销售规模位列全国第四，氮肥钾肥等品种具备较强的渠道和规模优势辉隆股份背靠农资大市场，定位于流通领域，主要进行化肥、农药、种子及其他的农资商品销售。在我国目前的农资连锁格局中，农资流通行业具备明显的“大行业，小公司”的特点，行业集中度较低。目前我国开展连锁经营的农资流通企业超过4000多家，销售额约占全国农资销售总额的20%，其中行业前5名企业的市场占有率合计不超过10%。辉隆股份作为安徽省的农资龙头企业，其销售规模排在全国第四。根据中国农资流通协会和安徽省农资流通协会资料显示，2007-2009年，公司化肥销售在安徽省内市场占有率约为15%左右，全国市场占有率约为1%-1.5%左右。

　　◆作为一个农资连锁公司，公司的主要销售产品为化肥。由于公司目前的年销售规模较大，2010年公司的营业收入约为55.5亿元，且收入随着公司渠道规模的持续扩张在迅速增长。由于公司的氮肥销售占比较高，氮肥的年销售收入超过20亿元，因此相比供给相对过剩的氮肥供应商，公司在国内的氮肥市场具有较高的话语权。而对于供给相对较为稀缺的钾肥而言，公司是中国国产钾肥销售排名第一的销售商，是青海盐湖钾肥股份有限公司最大的客户，同时是“盐桥”牌钾肥华东地区总代理(青海盐湖钾肥股份有限公司生产的“盐桥”牌钾肥占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%)，因此对于钾肥销售，公司具有一定的资源优势。