※投资要点

　　◆公司市值基本合理。依托传统的高低压开关设备业务，向新能源领域进军，其业务进展顺利，公司是民营企业，在业务开展上有其自身灵活性特征，在成本控制上具有优势。今年在风电设备领域将会出现100%以上的增长，带来业绩成倍增长，传统开关业务维持在15%左右的增长速度，盈利能力稳定

　　◆风力发电整机设备高速增长。公司有630 万kW 的风电场资源，公司的风机销售主要采取“以资源换市场”和参加公开招投标相结合的方式进行，因为“以资源换市场”获取的订单价格相对公开招投标有一定的溢价，使得公司的风机平均售价相对较高。根据公司公告的在手订单，目前公司风机订单的均价在4200 元/kW 以上。在手订单相对充足，预计今年风机收入增长100%以上，订单价格较去年略有降低，预计毛利率在16%-18%。公司加快发展大兆瓦机型，3MW 系列风电机组已完成全部研发工作，首台样机正在上海临港制造基地总装，同时公司计划继续开发6MW的海上风机。公司2010 年出口到智利和白俄罗斯的3 台1.5MW风机运行良好，客户较为满意，预计未来智利和白俄罗斯市场有望迎来后续订单。

　　◆高低压开关收入稳定增长。公司产品10KV、35KV、110KV、220KV 的高低压开关设备，10KV 开关设备占开关设备收入的60%以上，35KV的占开关设备收入的20-30%，开关设备的优势在于背靠产业基地、低成本优势，营销体系完善。开拓新领域，在矿用和高铁领域进展顺利，该领域竞争相对较小，壁垒高，预计高铁领域用开关设备收入将占10%，2010 年高铁用开关在1000-2000 万元的收入，预计今年将数倍增长；背靠公司风电整机，拓宽风电用开关。进军西部市场，预计西部开关订单将突破1 亿。整个开关行业将受益于农网改造，预计将有3-5 年的受益时间。

　　※盈利预测与投资建议

　　我们预计，2011年公司每股收益达到0.72元，目前股价对应2011年动态市盈率31倍，我们按照2011年风电和输变电设备的估值进行加权测算，华仪电气合理价位应在29元左右。维持公司"买入"的投资评级。