■投资亮点：

　　公司是中央直属重点煤矿企业，主要产品为中灰、低硫、高发热量的无烟煤和贫煤，为优质的工业动力煤，拥有煤炭地质储量24157万吨，可采储量13302万吨。优质工业动力煤年生产能力在390万吨以上，将成为电煤价格上涨的主要受益者之一。

　　郑州煤电目前有米村、超化、告成3个在产矿井，均为1998年上市时资产，共计核定产能530万吨。由于米村矿(120万吨)开采年限已久，已步入衰退期，公司未来煤炭产量将逐年下降。超化矿(230万吨)是目前公司的主力矿井，也是公司利润的主要来源，该矿贡献2010年近80%的净利润。但受到资源条件的限制，该矿未来产量将呈逐步下降的态势。告成矿(130万吨)同样面临资源约束情况，未来产量缺乏增长的空间。

　　2010年全国经济增长较快，也是河南省大力开展小煤矿关停整合的一年。省内因小煤矿的大量关闭停产打破了原来的供需平衡格局，使得河南省煤炭出省数量减少，煤价上涨较快。但公司由于矿井老化、产量下降、成本上升，并未能充分享受到煤价上涨的利好。除了煤炭业务，公司还有房地产、物资流通和少量电力业务。房地产业务方面，公司开发的中原杏湾城一期项目定位于集团自建房，主要用于解决内部员工居住需求，定价低，结算对业绩影响不大。物资流通板块定位于内部服务，具备的只是收入上的意义，

　　公司大股东郑煤集团是河南省省属煤炭集团当中规模居中的一家煤炭企业，其煤炭业务规模接近上市公司郑州煤电4倍。上市公司郑州煤电下辖煤矿基本逐渐进入衰减期，成长性不强。反观母公司郑煤集团，在“十二五”期间提出了“上三冲四奔五争六”的口号，即“十二五”期间煤炭年产量分别达到3000万吨、4000万吨、5000万吨、6000万吨，争取每年新增100 亿元营业收入。

　　郑煤集团负债率逐年上升，重启资产注入来解决上市公司的持续发展与集团资金瓶颈是必然的，这样才能解决高负债率和后续整合小煤矿所需巨额资金压力。预计2011—2012年EPS分别为0.17元和0.2元，对应PE分别为58.42倍和47.75倍，处于煤炭行业较高水平。给予公司“中 性”评级，密切关注资产注入进展。