◆息差提升+生息资产扩张 推动净息收入增长近 4成 公司上半年实现净利息收入 295.43 亿元，较上年同期增加 83.80 亿元，增幅 39.59%，其中，生息资产扩张贡献增长 35.44 亿元，净息差同比提高 8bps 至 3.00%，促使净利息收入增长 48.36 亿元。

　　◆理财、信用卡、贸易金融、托管业务推动非息收入大幅增长

　　公司 2011 年上半年实现 79.19 亿元，较上年同期增加 34.1 亿元，增幅达到 75.63%，其中， 托管、信用承诺以及银行卡业务收入增幅较大，分别为 152.4%、 117.25%、 238.68% ，对应理财业务、信用卡业务、贸易金融和托管业务出现较快增长。

　　◆两大增长亮点：私人银行、商贷通

　　〃私人银行增长动力强劲

　　截至报告期末私人银行业务资产管理规模达到 600 亿元，客户数量 3100 户，业务收入增速迅猛，今年上半年实现中间业务收入 1.23 亿元，占 2010 年全年部门业务收入的89.79%。

　　〃商贷通业务增长逾三成

　　“商贷通”仍为公司优势业务，报告期末商贷通贷款余额 2076.49 亿元，较 2010 年末增加 486.63 亿元，增幅 30.61%，不良率小幅增加 0.04个百分点，风险值得关注，但仍然处于较低水平。商贷通贷款在个人贷款总额中占比 63.08%，较 2010 年末提高 6.13 个百分点，推动个人贷款在贷款总额中比重持续提升。

　　盈利预测与投资建议  2011 年公司上半年业绩增长高企，运营效率明显改善，资产质量良好，预计全年业绩将继续维持高速增长。银监会的资本新规对其负面冲击低于同业，而公司再融资方案预期将陆续落实，可支撑未来三年发展需要。另外从目前的估值来看，公司PE 为6.6 倍左右，PB 为1.3 倍左右，估值相对整个银行板块来说相对低廉，因此维持"推荐"评级。