◆行权价格彰显公司信心。该计划拟授予激励对象 1000 万份股票期权，每份股票期权拥有在激励计划有效期内以行权价格和行权条件购买 1 股公司人民币普通股的权利。其中首次授予 959万份，占本激励计划所涉及股票总数的 95.9%，占本激励计划签署时公司股本总额的 1.35%；预留 41万份，占本激励计划所涉及股票总数的 4.1%，占本激励计划签署时公司股本总额的 0.06%。该计划的股票来源为公司向激励对象定向发行股票。该计划首次授予的股票期权的行权价格为 29.50元。公司以当前股价作为行权价格显示了公司对未来发展的决心。

　　◆非经常性损益计提超出预期    因受台风影响，公司在山东荣成的鲍鱼养殖业务遭受损失10638 万元，高于市场之前预估值4000-6000 万，主要是原因是荣成公司首次应对台风灾害， 在灾后处理上经验不足，导致幸存下来的鲍鱼存活率下降17.9%，增加损失2297 万元。此次受灾损失全部在三季报中计提，拉低公司EPS0.15 元，此外公司与长青公司赔偿诉讼仍在进行中，预计四季度仍将有一定比例的非经常性损益计提。

　　◆扇贝量价齐升态势不改，主业依然高增长    如果不考虑台风造成的非经常性损益，公司1-9 月份盈利应在4.1 亿元，同比增长42%，其中三季度同比增长64%，单季业绩增速快速提升，这也说明公司主营业务发展势头良好，尤其是公司核心业务虾夷扇贝7-9 月销量增速均在50%以上，销售均价也从9 月开始同比上升10%，支撑公司扇贝量价齐升的三个核心逻辑：浮筏贝退出、需求强劲和营销改革并未发生变化，反而是优势逐步强化，我们预计随着虾夷扇贝需求强劲增长，四季度公司虾夷扇贝价格有望冲破27 元/公斤，并在此价位上继续放量。 

　　※盈利预测与投资建议 根据股权激励产生的费用，我们相应调整 2011-2013年每股收益至 0.83、1.13和 1.56元(按 72111万股计算)，重申“买入”的投资评级，目标价 35 元，对应 2012 年 30 倍 PE。