公司是国内玩具行业知名的龙头企业之一，是我国玩具行业仅有的二家同时拥有“中国驰名商标”和“中国名牌产品”证书的企业之一。公司拥有业内一流的质量管理体系，于08年1月成为中国玩具行业首家、也是现为止唯一一家被国家质检总局授予“出口免验”证书的企业。公司产品分为智能玩具、塑胶玩具、模型玩具、动漫玩具和其他玩具等五大类，智能玩具销售收入占营业收入的比重始终稳定在50%左右，是公司销售收入和利润的主要来源；产品远销欧洲、美国等多个国家和地区，是意大利GP、迪士尼等国际巨头的合作伙伴。

　　1、海外订单回暖，期待国内渠道进一步完善。公司产品以出口为主，出口占比近60%。公司在国外销售渠道已趋于成熟，自主品牌已得到多家经销商认可。贴牌产品也已于意大利GP、美国迪士尼等形成长期合作关系。今年一季度公司海外订单同比去年上升20%以上，预计进入3、4季度旺季后，海外订单有望进一步回暖。

　　2、蓄势待发，扩产项目2013年贡献业绩。我们预计随着动漫产品比例的提高及国内销售的带动，未来两年公司营收增速将维持在20%以上，毛利率有望提高至25%左右。由于动漫产业和国内渠道建设前期投入较大，近两年利润增速或将放缓。一旦突破盈利平衡点，公司利润增速有望回升。

　　公司仍处在转型期，前期对动漫和国内渠道建设投入较大，动漫产业释放盈利仍待时日。我们预计公司2011、2012、2013年实现EPS0.52、0.62、0.88元，对应PE分别为43、36和25倍。给予"中性"评级。