金岭矿业2011 年前三季度实现收入14.5 亿，同比增加23%；三季度实现收入5.1亿元，较二季度环比增加0.4%；加权平均净资产收益率6.4%，较上年同期下降4.6 个百分点；前三季度实现归属母公司的净利润5 亿，同比增长27%；三季度实现归属母公司的净利润1.6 亿元，较二季度环比下降8%，三季度EPS0.27 元，基本符合我们的预期0.26 元。

　　公司主营产品铁精粉的销售收入在营业收入中的平均占比在90%以上。三季度铁精粉销售价格的上涨，使公司的营业毛利率环比二季度上升11 个百分点。

　　公司前三季度财务费用同比下降157%，主要是由于当期利息收入大幅增加；财务费用的下降约为公司增厚业绩0.01 元。

　　近年来公司积极进行外延性扩张，2009-2010年完成收购新疆金钢矿业100%股权(目前确定资源量为1276.08万吨,2010年铁精粉产量5.37万吨，预计2011年一期基建能运行投产，未来规模将扩至年产矿石150万吨、铁精粉60万吨)、投资1.2亿元建设喀什球团项目(形成年产60万吨氧化球团能力，预计2011年底项目能够投产)、已托管母公司40%的金鼎矿业股权(根据承诺，相关资产将在2011年注入上市公司，当前原矿产能100万吨,计划在未来3年内,产能将扩张至300万吨，在政府主导下，公司还将逐步收购金鼎矿业其余60%的股权)。

　　投资评级：我们估算，公司2011-2013年动态市盈率约为17倍、14倍和12倍，估值较低，维持“谨慎推荐”的投资评级。