※投资要点

　　◆ 公司2011年1-3季度实现营业收入9.72亿元(+8.92%)，营业成本7亿元(+12.27%)；营业外净收益0.58亿元(+0.53亿元)，实现归属于母公司净利润0.72亿元(62.53%)，EPS0.08元，扣非后EPS0.03元(-45%)。单季度来看，公司三季度营业收入3.35亿元(+11%)，营业成本增长2.45亿元(+14.52%)，归属于母公司所有者净利润0.07亿元(-49.86%)。

　　◆(1)公司航运业务利润有所下滑。(1)毛利率下滑。2011年1-3季度沿海煤炭运价与去年同期相比运价基本持平，但燃油成本、人工成本等分别上涨15.8%和8%。(2)有效运力下降导致航运收入下滑。截止2011年三季度末，公司2011年已经淘汰6条老旧船舶，新交付运力仅1条，因此有效运力下降。(2)公司净利润高速增长的主要原因来自于营业外收入。2011年1-3季度公司营业外净收益0.58亿元占公司利润总额的66.97%。扣除营业外净收益后，公司净利润同比下降34.57%。

　　◆(3)高速公路业务车流量环比未有显著变化，目前仍处于亏损状态，预计宁波西部绕城高速2011年1-3季度亏损2100万元，归属于上市公司股东净利润为-1071万元。预计2012年宁波绕城东段通车后车流量会出现阶梯型上升，2012年将扭亏为盈。

　　※盈利预测与投资建议

　　货主造船趋势兴起，沿海运输市场运力进一步扩张，我们认为沿海散货运输业务利润增长有限，继续给予公司持有评级。