※投资要点

　　◆养殖规模快速扩张，效应逐步显现.2011 上半年公司生猪出口 7.58 万头，自有猪场出口 4.92 万头，仔猪出栏 8.46 万头，2010 年实施“公司+适当规模小农场”项目，使公司养殖规模在自有猪场 40 万头基础上增加 35 万头达到 75 万头养殖规模，享受此轮景气周期。公司公告拟在湖南省宜章县有计划有步骤地投资兴建1.5 万头左右现代化生产母猪场，为养殖规模持续扩大提供源头保障。

　　◆生猪养殖行业盈利周期延长,目前全国出栏肉猪均价 18.77 元/公斤，去年同期 12.51 元/公斤，同比涨幅达 50.0%；猪肉均价 29.91 元/公斤,去年同期 19.83 元/公斤，同比涨 50.8%，受到生猪集中出栏影响，猪价、肉价延续回落态势，但自繁自养出栏头均仍保持 623 元/头的高盈利状态。同时养殖盈利比高点 783元/头缩水 20%，而成本压力及养殖风险逐步显现，明显抑制补栏热情，仔猪价格及二元母猪价格亦已连续回落， 补栏热度降温尤其是本已低于预期的二元母猪补栏的积极性的回落，将延长生猪市场供需缺口的恢复，并继而延长本轮猪市的盈利期。

　　◆高管层变动及新激励机制，公司管理拐点凸显,今年以来公司管理层发生重大变动，更换董事长、副总经理，同时公司发布高管团队激励政策， 建立股东与职业经理团队之间的利益共享与约束机制， 帮助经营层平衡短期目标与长期目标，保证企业的长期稳健发展，我们认为此举或将为公司管理拐点，公司持续增长可期。

　　※盈利预测与投资建议

　　鉴于行业持续高景气，我们上调公司盈利预测，预计 2011-2013 年EPS 为 0.28、0.37、0.48 元(此前预测 0.18 元、0.27 元、0.37 元) 。对应 PE 为 34、25、20 倍，6 个月目标价位 16.6 元，维持买入评级。