◆业绩符合预期，1H2011净利润同比增长20.74%： 1H2011期间公司实现营业收入32.41亿元，同比增长 29.40%，实现净利润7051万元 (EPS=0.44 元) ， 同比增长20.74%，完全符合我们之前20%净利润增速和每股收益 0.44元的预期。

　　◆新开门店迅速脱离培育期，彰显区域垄断优势和影响力： 报告期间，公司重点发展连锁超市业务，取得长足进展，不但扩大了营业规模， 同时提高了省内地级城市零售业务的辐射力和影响力。 尤其是 2010年 1 月/4 月新开门店白城购物中心及吉林欧亚商都，1H2011 期间分别实现净利润 37.25/53.34 万元(2010 年分别为-407/-136 万元) ，超出我们之前模型估计。我们认为公司在吉林省具有较强的品牌知名度和垄断优势，且较低廉的自有物业成本是培育期较短的主要原因。

　　◆毛利率略有提升，但期间费用率有所增加： 1H2011 期间公司毛利率上升 0.49 个百分点至 13.76%，主要原因是商业部分(非租赁)毛利率提升 1.98个百分点至 10.01%所致，我们认为公司在品牌升级的同时，进行品类的结构调整以及经营优化升级是毛利率提升的主要原因。而租赁业务收入略有下滑，我们认为公司短期在卖场进行的品牌调整，积极引入中等偏上的品牌，未来留出一定空间给国际品牌进入是目前 租赁收入暂时有所下滑的原因。

　　※盈利预测与投资建议 考虑到现金激励方案的费用摊薄， 我们调整公司 2011-2013 年盈利预测分别至 1.04/1.39/1.82 元(之前为 1.05/1.38/1.82 元) ，以 2010 年为基期三年复合增长率 30.1%，认为公司的合理价值为 34.75 元，对应 2012 年 25倍市盈率。在大盘近期弱势盘整阶段，我们认为欧亚集团将有超越大盘以及行业平均水平的能力， 建议投资者逢低积极配置， 公司作为中长期战略品种，在弱势格局下跑赢市场是大概率事件，维持买入评级。