◆财务数据不理想，面临较大困境  上半年公司实现营业收入 1.96亿元，同比增长9.86%；实现营业利润-272.00万元，同比增长-1196.67%；利润总额-251.66 万元，同比增长-362.92%；归属上市公司股东净利润-287.97 万元，同比增长-337.65%；EPS 为-0.015 元，比去年同期下滑0.021 元。从财务数据上看，公司目前主营业务上半年业绩下滑明显，面临较大困境。

　　◆营收有增长，但经营中不利因素较多，导致利润总额大幅下滑 公司主营产品为发动机零部件，上半年增长 9.86%，但是上半年公司整体毛利率下降 6.06 百分点，至 17.14%，主要系原材料、燃料、人工成本上涨所致。除此以外公司面临紧缩性宏观政策影响，利息支出增加 101 万元；处置子公司山东银河动力有限公司 100%股权，确认投资损失 304 万元；营业外收入减少 53 万元，以上几项影响利润总额达 458万元，最终导致公司利润总额为-251.66 万元。

　　◆资产注入预期强烈，乃股价最大催化剂 江南工业公司资产已置入 11%，虽比例较低，但该公司为江南工业集团为资产注入而设立的核心资产，通过小规模资产置换扫清了政策障碍，意义重大，剩余 89%军工资产的注入更值得期待。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司2011-2013年EPS为-0.02元、 0.04元、0.05 元，盈利能力仍然较弱，但考虑到公司作为兵器工业防务资产的整合平台,剩余 89%的军工资产注入是大概率事件， 维持“买入”评级。