◆公司新开工面积逐年增大，可售资源丰富：随着土地储备的不断增加，公司新开工面积逐年增长，2010年全年新开工面积已高达115万平米，比2009年(52万平米)增长121%。从今年下半年开始，华发蔚蓝堡、华发新城六期等项目将会陆续推出近60万平米的高品质房源(售价均在1.5万/平以上)，同时包头、大连等新拓展区项目也已进入推盘期，公司可售资源丰富。

　　◆作为珠海地产龙头，公司有望受益于横琴半岛的发展： 公司2010年在珠海的市场占有率为 28%，有近半的土地储 备分布在珠海。同时公司大股东华发集团已深入横琴新区的前期开发过程中，根据大股东避免同业竞争的承诺，公司有受益于横琴新区二级开发的可能。  公司一季度 6500 万资产减值准备有望冲回 ：公司一季 度计提的6500万减值准备系当地政府应退回的6亿建设用地补偿款(公司沈阳项目部分用地被政府因公共建设收回)按财务规定计提坏账准备所，预计未来冲回可能性大。

　　◆如果珠海和中山被限购，公司业绩将受到较大冲击：中央扩大限购城市范围的步伐越来越近，珠海和中山大有可能进入限购名单。就珠海目前近半购房者均为外地投资者的现况来看，限购将对当地楼市产生巨大冲击。公司以珠海市场为主，中山市场为辅，积极拓展外地项目的经营现状，让我们非常担忧限购后的业绩走势。

　　※盈利预测与投资建议 在不考虑限购扩大的情况下，公司2011-2013年的每股收益为1.09元、1.28元和 1.76元，按8月12日对应的收盘价10.79元，市盈率分别为9.93、8.4和6.13，估值优势明显。考虑到公司大股东在珠海区域优势明显且横琴岛开发和港珠澳大桥概念丰富，给予“谨慎推荐”评级。