◆主营华为ICT产品分销，收购价格合理。金华威公司系ICT产品的增分销商，为华为视讯和语音产品的四家总代理商之一，业绩一直名列前茅。目前已建立了满足 ICT 产品分销所需要的销售网络、渠道管理、商务和物流平台之及技术支持团队，为实现增值分销打下了良好的基础。其2010年的分销收入近1.5亿元。根据其2010 年实现442.14万元的净利润计算，公司此次收购的PE为5.88倍,PB为1倍。我们认为，作为一家具备较完善销售渠道、网络、技术支持及商务和物流平台的产品分销公司，该次的收购价格合理。

　　◆利用公司大客户优势，助金华威扩充产品线与渠道。收购完成后，金华威公司将逐步扩充业务产品至华为的数通产品线、服务器和存储设备产品线及监控系统产品线。另外，我们认为，公司还可以利用自身的软件优势，通过整合资源改进和提升金华威公司的电子商务系统，最终通过互联网电子商务平台与众多的 IT 系统集成商和行业客户建立长期协作的伙伴关系。对于公司来说，这也是业务范围扩张、延长产业链的又一举措。

　　◆上市公司融资优势将缓解金华威业务所致的资金压力。金华威公司所从事的分销业首先是资金和物流的平台，其次是提供技术支持和解决方案服务的平台，需要大量常规运转的资金，遇到季度末和年度末订单高峰的时候，还需要调集更多资金承接订单。未来华为公司 ICT 产品高速成长的概率较大，可能会进一步加大金华威的资金压力。而此次收购完成后，公司将充分利用其上市公司有效的融资渠道，解决金华威公司分销业务所需要的资金，从而加大金华威公司在竞争对手中的优势，助其搭上华为快速发展的顺风车。

　　※盈利预测与投资建议 作为一家刚刚起步的 ICT分销公司，我们认为，此次收购后，公司可协助金华威公司核心团队进行系统的、常规性的各项培训，使其尽快融入公司的企业文化，通过不断优化管理体系提升效率。且可结合公司成熟的管理模式和经验，并按上市公司的要求，进一步规范金华威的各项业务流程。这均有助于其业务规模加速成长，最终为公司带来更多收益。公司2011-2013年可实现EPS分别为0.61元、0.82元和1.01元，分别对应23.03倍、17.13倍和13.91倍PE。作为一家信息技术服务企业，我们目前公司估值较具吸引力。给予其合理价24.60元，对应12年30倍 PE，维持买入评级。