◆持续加强营销建设，放眼长期发展。2011年来公司进一步加强营销建设，壮大营销队伍，加大任务考核力度，营销管理逐步向规范化、标准化方向迈进，由以往的粗放型管理向过程管理转变， 营销短板逐步得到改善。由于公司处在规模快速发展阶段，营销费用投入较大，预计费用率将持续维持高位，今年仍将在20%以上水平。
◆重点着眼省外，突出文化品质。 近年来，随着居民收入的不断提高，消费逐步向个人倾斜，次高端白酒迎来了发展的良机，汾酒、洋河、古井等企业纷纷在巩固本省销售的基础上逐步开启全国化扩张。上半年，在青花瓷价升量增的强力带动下，公司省外市场销售份额显著提升，已突破了原有的3：7模式，逐步向4：6模式迈进。未来，公司将继续以省外市场为战略发展的重要着眼点，主打文化牌，突出汾酒的品质差异，发挥清香型白酒代表及老牌四大名酒的历史与品牌优势，加速省外市场拓展，以期实现省内外份额倒到3：7的结构目标，省外市场将成为公司未来的业绩增长重点。
◆竹叶青独立运作，先打基础后求收益。 公司2010年底设立营销公司独立运作销售竹叶青酒，作为我国唯一的保健酒名牌产品，公司看好其销售前景，与劲酒相比，竹叶青酒仍存较大提升空间，公司计划在2015年实现竹叶青收入15亿元，相关保健酒生态园建设项目正逐步推进。不过，由于独立的销售体系建设仍需时日，现时竹叶青经销商仍有部分与汾酒重叠，预计3年内仍是打基础阶段，业绩将成持平状态，今年公司竹叶青酒销售收入约为2亿元，贡献提升要待2年后。
※盈利预测与投资建议 由于经销商返点等费用计提集中于四季度体现致使 2010 年四季度公司出现单季亏损，对此问题公司已着手调整，预计三季度将有所体现，不过总体来看下半年费用仍将高于上半年水平。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为 2.04、2.90、4.06元，对应动态市盈率分别为39.3、27.7、19.7 倍，长期维持“买入”评级。 ※风险提示：省外市场具有不确定性；市场开拓期费用率或居高不下。