◆国家产业政策支持，市场空间巨大 随着经济的发展，我国水资源短缺、区域分布不均、安全供给等问题日益突出，大力发展供排水系统是水资源开发利用总体规划最重要的环节之一。在明渠、暗渠和管道输水三种方式中，管道输水拥有不受污染、不占用耕地、不影响交通等诸多优点，是未来引输水工程的主要途径。其中，PCCP等混凝土输水管道同金属管道、塑料管道和其他管材相比，在大口径、长距离输水领域更强的成本优势和综合性能，因而被广泛使用。

　　◆公司战略布局有利于占领市场，募投项目前景可观 其一，产能扩张后，布局优势明显。公司在浙江、福建、江西、重庆、河南等地建厂，辐射多个省市，提高市场份额。其二，成本控制合理，盈利能力突出。公司利用多年的混凝土输水管道的生产经验，创新工艺，降低消耗，提高生产效率，生产成本明显下降；公司建立了统一的采购体系，密切关注主要材料如钢材市场价格动向，统一选定供应商、控制采购量等降低了采购成本。其三，公司技术和装备水平较高。

　　◆ 风险提示 行业竞争加剧，毛利率或下滑，费用率可能提高；原材料价格上涨，压缩利润空间；公司资产负债率偏高，流动比率和速动比率偏低。此次募集资金规模如果低预期，将市公司存在短期偿债能力不足的风险。此外，公司多地设厂后，管理难度陡增，如果控制费用、保证工程质量将面临考验。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.61、0.76、0.91元。我们认为公司对应2011年合理的市盈率为27-35 倍，对应股价为16.47-18.90元左右,公司发行的合理价格区间为14.00-16.07元。我们建议推荐申购。