◆收购成都恒基装饰工程有限公司是亚厦股份做大做强过程中的重要一步，也是公司在6月份收购上海蓝天装饰后对外收购的进一步拓展。本次收购的目的是增强公司市场拓展优势，提升公司品牌价值和竞争力，提高公司的资产回报率。

　　◆LE对于2011、2012年的中国新开业酒店预测数量提升到 601家、450家。从星级酒店建设结构上看，2011年1-5月我国三、四、五星级酒店新开业数量为3、28、41，酒店增长仍为高星级酒店为主。二线城市与中西部地区酒店开业增速提升态势明显，从酒店建设区域构成来看，从 09年9月至11年6月的星级酒店开业统计中，中西部占比 37%。我国酒店建设持续旺盛，未来2年仍处高位。上市装修企业显著受益高星级酒店建设高峰持续带来巨大市场。亚厦股份本次收购恒基，将大幅度提升亚厦在西南地区的知名度与市场开拓能力，充分享受西南地区酒店等公装建设大发展的历史机遇。

　　◆住宅精装修发展大趋势不改，我国住宅精装修比例的巨大提升空间确保住宅精装修的长期繁荣。短期受到地产调控带来企业回款风险意识的增强，上市优质企业充足在手合同可带来优势项目的甄别以防范潜在风险。据相关预测，未来 10年我国住宅将新建204.7亿平米，住宅精装修市场仍然存在巨大的装饰需求。上市企业中，亚厦受益于恒大长期合作协议，获取住宅精装修品牌积累与业务发展锻炼，保障未来业绩稳定发展，而长期中可预期获得更多订单金额以及业务盈利能力的提升。

　　※盈利预测与投资建议 装饰行业“十二五”将继续保持高速增长，装饰行业2015年总产值力争达3.8万亿元，总增长率为81％，而10年亚厦股份收入仅不到45亿，龙头企业发展空间仍然巨大。我们预计亚厦股份2011-13年收入分别74.4、118.6、166.4亿，净利润5.2、8.2、11.9亿，对应EPS为 1.23、1.94、2.81元。同时本次收购将在3年期间内贡献至少3230万利润。我们延续之前两周对于装饰园林行业的观点，11年业绩增长具有保障，到4季度开始展望12年PE时彰显吸引力，同时2012年业绩增长仍然值得期待，维持谨慎增持评级，给予亚厦股份目标价45元。