◆公司公告2011年9月13日，公司与深圳市信义地产公司签订物业租赁协议，拟租赁位于深圳市龙岗区横岗街道松柏路信义御城豪园项目地下一层至地上四层部分面积，用于开设天虹商场。租赁面积约34360平方米(具体面积以政府测绘部门最终实际测量为准) ，租赁期限为20年，项目总投资约5,467万元，交易总金额约47,881万元(含租金及商业服务费) 。

　　◆优势地区稳健扩张，盈利能力看好：

　　此次龙岗门店是深圳龙岗地区的第三家门店(之前两家分别为2010年7月公告的东晟时代花园以及2010年12月25日已开业的湛宝大厦店)。我们认为公司在深圳郊县宝安、龙岗等地区仍然有一定发展空间，而目前深圳已经开业的 22 家直营店盈利能力较强(我们预计深圳所有门店基本均已脱离培育期) ， 此次租赁项目20年租金和服务费折合租金水平仅为1.9元/平米/天，而项目单位面积投资额 1591.1元，未来较低的租赁物业成本有利于公司该门店迅速脱离培育期。此外，之前深圳公明天虹商场开业不到一年即盈利的业绩以及横岗信义店2010年底开业，1H2011 已经盈利11.87万元，更增强了我们对于公司该项目盈利能力的信心，我们预计该门店的培育期将延续上述门店的效果，完全可以在一年内实现盈利。

　　◆延续加密布局策略，全国扩张积极：

　　我们重申公司在优势地区厦门天虹公司开店，贯彻了目前“立足珠江三角，扩展长三角，辐射闽三角，面向全中国，区域密集布点”的外延扩张策略。关于目前市场对于天虹外延扩张的担忧，我们认为在优势地区建立区域门店群，能够在保证效益的前提下，更持续地协同扩张，是目前外延布局的最佳选择。鉴于公司目前盈利能力较强的门店仍在珠江三角洲一带，我们认可公司立足珠江三角的渗透性扩张路线。

　　※盈利预测与投资建议 我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.84/1.13/1.48元的预测，以2010年为基期未来三年CAGR为34.8%， 六个月目标价29.40元，对应2011年35倍市盈率。公司外延扩张积极且盈利能力维持稳健增速，维持买入评级，建议投资者逢低积极参与，目前零售板块的回调是配置公司的较好时机。