上半年营收7.9亿元，同比增45%，其中代理业务增39%、占68%，顾问策划增78%、占29%。归属于母公司净利1.5亿，增7%，EPS0.45元，符合预期。净利比营收增速慢的原因：加速全国布局导致人员规模扩大较快。全国扩张，双管齐下。在人员扩张的同时，公司在区域上的全国扩张亦在同步进行。公司的目标是未来在全国的市场占有率达到10%，目前约在2%左右。目前在全国扩张方面，公司采取双管齐下的策略，即收购兼并和新开分公司(在不同区域)同步进行。

　　由于限购，预审批拉长交易时间半到一个月；由于限贷，银行放贷周期拉长；从预售到完成销售整个过程在开发商这边延长两到三个月。之后，开发商正式付款给公司，并签字盖章，公司才可确认收入。因此，在调控下，公司的结算周期被拉长。在行业发展的初期，通过规模扩张来发展是公司的基本战略，但收入状况却更多地依赖于市场，即在人员规模扩张的同时，业务规模扩张的瓶颈却在市场，这些因素导致公司的收入与成本难匹配。但当规模扩张达到一定程度，市场也逐步成熟的时候，收入的增长速度将快于成本的增加。

　　由于从“购房者支付定金”到“开发商收到银行贷款”的时间因调控被拉长，使得开发商客户收入确定时间相比上一财报期延后，导致上半年高增长无法立竿见影地体现在当期损益表当中，但应收款却同比增95%，我们认为，收入确认时间被拉长后只要未来能稳定住，高增长将在往后的财报中被准确反映。

　　投资评级：我们预计11-13年EPS分别为1元、1.3元和1.79元，公司战略目标是“十年内向涉及房地产服务的所有领域全面渗透，打造成为中国的世邦魏理仕”，我们认为未来二十年将是中国地产服务业的黄金期，长期看好公司的成长性，首次给予谨慎推荐评级。