投资物业毛利率高、发展迅速。投资物业是北京亚奥核心区内持有并经营的物业，主要包括亚运村综合物业群、国家会议中心等。持有物业的毛利率较高，2011年达到了51%的水平。同时，公司持有物业的面积在10年大幅增长104%至104万平方米，新增物业在经过半年爬坡期后，预计将进入收获期。商业物业收入、利润水平稳定。公司的第三块业务是以北辰购物中心、北辰时代名门购物中心为主的商业物业。这部分业务收入和毛利率稳定，09年、10年带来收入均为3.5亿元。

　　我们预计，公司发展物业、投资物业、商业物业在2011年分别贡献归属母公司股东的净利润3.05亿元、1.4亿元和0.18亿元，合计每股收益0.14元，对应11年PE为26x。而房地产板块当前的平均市盈率为19x，11年预计为24x。我们认为公司的股价已经反映了成长性预期。总体来看。公司基本面良好，但目前估值吸引力不大，给与公司短期中性、长期A的评级。公司别墅项目工期的不确定性。