投资要点◆公司主要从事风景园林景观设计和园林工程施工， 涉及房地产景观以及政府公共园林项目的设计和营建， 具有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质。 ◆目前我国市政园林和地产景观园林细分市场规模都在 1000亿元以上，合计超过2000亿元，过去7年复合增速达到22%。我们综合判断未来行业增速可以在 10%左右。未来随着行业集中度提升，公司的市场占有率有望提升至3%-5%。◆成长能力依然是我们最看好公司的原因。 上市催生先发优势，目前订单相当充裕； 地产业务增速依然喜人，无需过分担心调控的影响； 创立“园林建设商+地产开发商”合作开发模式，为进军市政园林业务奠定基础◆公司景观工程产业链完备， 我们尤其认为苗木资源是公司竞争力的重要支撑，对其自身的价值和在产业链中的地位的认识还有待加强。 ◆公司在2010年四季度对公司经营框架进行了调整，在原先多区域管理的基础上， 将五大区域调整为以省为中心的十二大营运中心，进一步优化了管理流程，提升了管理效率。※投资评级：我们预计公司2011年、2012年每股收益为0.83 元、1.39元，目前股价对应PE为33.9倍、20.2倍，我们认为公司园林装饰行业的翘楚，目前估值已渐趋合理，左侧投资者建议关注，给予6-12个月目标价34.7元，2012年25倍 PE，首次给予“推荐”评级。

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