投资亮点公司基本情况： 公司以红枣加工和销售为主，是我国枣产品行业龙头企业，市场份额（1.8%）全国第一；近三年公司营业收入年均复合增长率达52.61%，净利润复合增长率为 64.97%。 ◎ 长期看来行业能够继续保持快速发展 红枣消费市场正在逐步形成，大众健康意识提升，以食进补，市场潜力大。行业消费额复合增速20.3%，行业集中度偏低下企业扩张压力较小。企业宣传和推进红枣消费的力度尚待提高，缺乏市场领导者；行业集中度偏低的原因可能是因为行业性质的关系，鉴于红枣产地集中的性质，作为可选消费，应该能够通过品牌和渠道运作提高市场集中度，产生龙头企业。 ◎短期来看渠道制胜市场，成本扰动利润。 公司营收迅速增加来源于销售渠道的拓展，公司以特许经营为主要销售渠道，专卖店是主要优势。公司近三年经营店数量增速66%、61%和47%，短期应判断经营店扩张迅速，公司计划增速为50%，预计2011-2012 年公司营业收入将保持高速增长。成本扰动影响当年净利润。公司的采购周期决定其营业成本已于上年度基本锁定，计算表明单位成本较去年有大幅上升，公司一季度开始主要产品提价40%缓解成本压力。预计公司营收仍能保持40%以上增长。 投资建议 预计公司2011-2012 年净利润1.18 亿元和1.69 亿元，增长26%和43%；EPS 分别为1.60 元和2.29 元，给予2011-2012年35 倍PE，对应2011 和2012 年目标价56.0 元和80.2 元。当前价格55 元，相对年底目标价已处于合理区间，考虑到明年的增长空间，给予公司“增持”评级。

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