个股点金：兴发集团（600141）“戴维斯双击”带来波段机会大

　　护城河：稀缺磷矿资源铸就高壁垒

　　公司位于磷矿主产区的湖北宜昌，磷矿保有储量大(约 1.62 亿吨)，矿的平均品位高(约24%)，作为稀缺资源的磷矿成就了公司较宽的护城河。

　　备注：我国磷矿开采主要是云贵鄂川，四省的产量约占全国的 98.7%。我国磷矿资源的特点是中低品位的磷矿多，富矿少，30%以上的富矿仅占储量的约8%，平均品位只有17%。

　　收入和利润分析框架：可简化为单一磷矿业务进行分析

　　公司业务除磷矿外，还包括磷化工、贸易等，考虑到未来非矿业务的盈利情况，可相关到单一磷矿业务上以简化分析。11年，品位25%的磷矿石价格的坑口均价约400元/吨，公司磷矿石的综合成本约150元/吨，如果仅测算矿业务的话，正常的吨磷矿石净利可达150元。

　　11年公司净利2.3亿，磷矿石产量240万吨，折合吨净利仅为97元。这说明非矿业务及费用的抵扣影响折合到吨磷矿石上对应约 50 元，预计未来几年这一影响仍将维持，故可通过对磷矿产量、折吨净利分析来测算盈利，然后对其他的新增业务、盈利波动等做加法或减法即可得到最终结果。