个股点金：齐翔腾达（002408）甲乙酮价格大幅下降影响公司业绩

　　甲乙酮价格大幅下降影响公司业绩

　　公司业绩下降幅度较大。根据公司公布的业绩快报，2012上半年公司实现营业收入 12.85亿元，同比下降 12.20%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.51亿元，同比下降 56.16%。公司收入降幅小于净利润降幅，主要原因是公司产能扩张，1H2012产品销量上升，但是甲乙酮产品价格及毛利率均大幅下降。

　　公司产品销量提升。根据公司公告，公司在淄博本部 4万吨/年甲乙酮装置于 2011年中期达产，达产后公司甲乙酮总产能达到 15.5万吨/年，这一部分新增产能在 2012上半年贡献业绩。我们认为公司在 1H2012主要产品甲乙酮的产销量同比有较为明显的提升。在甲乙酮价格大幅下降的情况下，产品销量的提升使得公司销售收入的降幅较小。

　　净利润降幅较大，因产品价格及毛利率大幅下降所致。2011年上半年，受 3月日本地震影响，短期内甲乙酮价格大幅上涨，产品毛利率处于较高水平。而 2012 年上半年，全球经济低迷，公司主要产品甲乙酮的平均价格较去年同期大幅下降 43.75%，其毛利率亦大幅降低，从而影响公司盈利。