个股点金：朗姿股份（002612）上半年业绩同比增长48.07%

　　朗姿股份近期发布 2012年半年度业绩快报，上半年收入同比增长 26.45%，归属母公司净利润同比增长48.07%，每股收益 0.71元；分拆来看，二季度收入同比增长 14.98%，归属母公司净利润同比增长 15.47%。

　　二季度较一季度收入增速明显放缓(一季度收入同比增长 36.31%),我们认为与经济减速导致消费意愿不足的大环境有关，同时也与公司主力市场北方今年春季过短导致春装销售放缓有关系。从我们草根调研的情况来看，上海等南方区域好于北方，包括在增速和促销力度上，所调研的上海终端个案今年 2季度同比去年 2季度仍有 20%以上增长且一般不参与商场活动。

　　上半年财务口径门店总数我们预计大致在 420 家左右，新开门店 30 余家，扣除玛丽安玛丽新开门店20家左右，朗姿等三大品牌新开门店在 10余家，与 2011年同期相比增长 12%左右；而根据全年计划，2012年朗姿等三大品牌新开门店 80 家左右，同比增长 21%。因此，从报表呈现来看，我们认为上半年朗姿等三大品牌的外延扩张速度慢于预期。另一方面，从业务口径来看门店总数高于财务口径总数，我们预计有10-20家门店由于商场结算等原因尚未进行收入确认。就目前进度，我们认为三大品牌全年开店目标完成的概率较高，下半年门店外延扩张对于财务报表收入增长的贡献将更为显著。

　　我们维持之前的观点：看好公司这几年未雨绸缪在营运管理体系建设上的前瞻布局，特别是在零售环境整体不佳的情况下，精细化运作能力是稳健经营、抵御风险的重中之重。终端销售增速和玛丽安玛丽新品牌的进度是我们下一步重点跟踪的指标，也是决定公司全年业绩增速波动的关键变量。