个股点金：东华软件（002065）参股公司东方通首发过会

　　国内中间件市场前景广阔，东方通国产中间件第一品牌

　　2011 年国内中间件的市场规模为 24.1 亿元，同比增长 19.3%。预计未来 5 年 CAGR 将达到 18.34%，2016 年市场规模将超 50 亿元。东方通是国产中间件第一品牌，产品市场占有率位居国产品牌首位。公司的“Tong”品牌系列产品TongLINK/Q(消息中间件)、TongEASY(交易中间件)、TongWeb(应用服务器)等，获得较高的市场认知度，被广泛应用于金融、电信和能源等行业。2011年公司实现营业收入 11,149.71 万元，净利润 3,905.31 万元。其中消息中间件、应用服务器和应用集成中间件是公司收入的主要来源，2011 年占公司中间件产品销售收入的比例分别为 28.18%、36.38%、27.83%。

　　东华软件为东方通第二大股东

　　目前东华软件为东方通第二大股东，持股比例 11.5%。2009 年东华软件以增资方式投资东方通，出资 2860 万元。东华软件所从事的系统集成及应用软件开发业务属中间件业务的下游业务，与东方通业务不存在同业竞争，可以形成互补。

　　重申东华投资逻辑，宏观经济不确定的大环境下行业最优配臵标的 我们看好东华软件的逻辑如下：1)销售和研发力量突出，软件业务发展迅速导致综合毛利率水平不断提升；2)精细化管理导致费用成本控制成效显著；3)下游行业覆盖广泛，对单一重点行业依赖性较小；4)行业整体处于快速发展阶段。国内 IT 企业多以 IT 产品分销起家，在系统集成阶段出现分化，过于依赖分销和系统集成业务的企业盈利能力下降，发展动力不足；但管理能力和软件能力领先的企业实际上具备向 IT 综合解决方案提供商进化的良好发展机遇。