个股点金：光线传媒（300251）看好公司的业务发展模式

　　三大业务增长稳定，卫视节目制作能力显著提升。报告期内，公司继续深化与各省级卫视的合作力度，提高节目制作能力，将卫视节目制作数量由去年的 4档增加至今年的 8档，从而带动栏目制作与广告业务收入同比增长 10.88%。此外，公司上半年还主要承办了《第六届娱乐大典》 、 《2012 中国爱慈善盛典》等演艺活动实现收入 3147万元，同比增长 7.22%。影视剧业务方面，公司报告期内共发行六部电影，实现收入的电视剧有两部，但由于整个上半年，国产影片面临来自进口大片的激励竞争，票房份额严重缩水，从而致使公司电影业务的收入低于预期，整个影视剧业务仅同比小幅增长 0.36个百分点。

　　2.三费控制得当，利息收入导致财务费用大幅下降。今年上半年，公司期间费用率为 4.62%，同比大幅下降 5.06个百分点。具体来看，影视业务宣传费用的降低使得公司销售费用同比减少 9.69%，占营业收入比例为 1.97%，同比略减 0.36%。而货币资金所产生的利息收入的增长也导致公司财务费用率大幅减少 5.71个百分点。另外，管理费用率同比上升 1.02个百分点，主要是由公司房租物业费及折旧费同比增长所致。总体而言，公司费用控制合理，三费占比呈稳步下降趋势。

　　3.深化卫视合作，试水新媒体以加强渠道建设。公司将充分利用目前在卫视节目方面已建立的先发优势继续拓展卫视精品节目的开发和制作，预计下半年会有2-3档新节目在卫视播出。通过与卫视的深入合作，不仅能提升公司的内容制作能力及品牌影响力，还能使公司形成地面+卫视的全方位宣传覆盖优势，以便更好的服务广告客户，提升自身的广告价值。在不断提高内容制作能力的同时，公司还注重加强渠道建设，将通过外部股权收购等方式拓展新媒体渠道。加强下游渠道建设有望进一步增强公司的传播效应，我们看好公司“内容+渠道”的协同发展战略。