601318中国平安

　　1、转让方式和转让对象符合市场预期。中国平安于5月14日公布平安集团工会、平安证券工会、平安部分高管持有的新豪时、景傲实业和江南实业转让给丰瑞股权投资基金等四家机构投资者，并在公告中提及剩余部分股权亦将转让给上述机构，因此此次员工股股权转让的方式和受让这部分股权的公司已为市场知晓，不存在超预期。

　　2、员工全部退出受益所有权计划，平安限期减持压力解除。此次股权转让之后，平安员工全部退出员工受益所有权计划，而按照原中国平安员工股减持计划，新豪时、景傲实业所持有的平安全部股权以及江南实业所持有的平安全部股权将于2010年3月起的5年内完成减持，每年减持上限不超过上述公司持有平安股份总数的30%。员工股减持一直压制着平安A股股价的表现，此次股权转让之后，平安员工股限期减持压力得以解除。

　　3、近期高管增持释放利好信息。5月底、6月初，平安副董事长及总经理在二级市场上购入分别达189.83万股、10万中国平安的股票，在公司股价估值相对较低的背景下，高管增持无疑释放了高管看好公司未来发展前景、公司股价被低估等信号。

　　风险因素：资本市场波动

　　投资建议。平安控股深发展之后，深发展净利润占平安集团利润的三分之一左右，鉴于银行业整体估值偏低，市场普遍担心银行业绩占比的提升会降低平安整体估值水平，但我们发现即使是剔除掉非寿险业务(银行业务按照市场估值水平确定)之后，平安股价所隐含的寿险一年新业务价值倍数依然明显低于其他几家上市保险股，同时考虑到平安产寿险相对平稳的业务增速以及带来的业务协同效应和成本管理优势，依然维持对中国平安的首选。