600973宝胜股份

　　1．电缆市场空间巨大，市场竞争日趋激烈。

　　电缆行业发展迅速，产业规模巨大。电线电缆是电力基础设施建设、新型智能电网、新能源产业中不可或缺的产品，也是制造电机、电器、仪表的基础器材，目前，电线电缆行业占据国内电工行业1/4的产值，是我国仅次于汽车行业的第二大行业。“十五”期间，随着我国经济的高速发展，电线电缆行业保持了年均16.87%的增长率，“十一五”末，行业的产值是“十五”期末的2.6倍，行业资产总额是“十五”期末的2.1倍。

　　2．公司加大营销力度，市场拓展初显成效。

　　公司注重产品质量，拥有良好的品牌和美誉度。公司自成立以来，十分重视产品的品质，拥有较强的企业和社会责任感。目前，国内工程领域相对混乱，各种线缆企业鱼龙混杂，由于监管措施不到位，以及相关利益问题，工程市场给低品质、低信誉的线缆企业留存了一定的生存空间，偷工减料、以次充好现象屡见不鲜。

　　公司加大营销力度，2012年一季度业绩大幅增长。2011 年，公司对部分管理层进行了调整，新的管理层十分重视公司的营销工作，狠抓营销力度。2012 年一季度，公司实现营业收入 16.66 亿元，归属母公司净利润 1573 万元，接近 2011 年全年净利润。目前公司开工率很足，10kv-35kv 电力电缆产能已经饱和，订单十分充裕，预计全年业绩将大幅增长。

　　3. 公司注重技术创新，特种电缆发展潜力巨大。

　　公司拥有较强的技术创新能力，产品种类齐全。目前，国内电缆企业十分分散，大量小型企业缺乏技术创新能力，国内企业以低端产品的生产为主，导致市场无序竞争。宝胜股份作为行业内的领头企业，十分重视企业的技术创新能力。 2011 年，公司通过增发拓展特种电缆业务，包括海洋工程、舰船及变频器特种电缆项目、铁路及轨道交通特种电缆项目、新能源用特种电缆项目，预计公司较强的创新能力将为产品结构的升级提供有力支撑。

　　投资风险

　　1、电缆行业竞争激烈导致价格进一步下降；2、公司特种电缆业务拓展进度低于预期。

　　投资建议：

　　公司在电缆行业拥有较好的信誉度和品牌知名度，产品的生产制造拥有较好的品质保证，得到客户的广泛认可，奥运鸟巢、国家大剧院、三峡工程、青藏铁路等多个重大工程中均出现了宝胜股份的身影。2011 年，公司管理层变更后，新任管理层十分重视公司的营销工作，狠抓营销力度，2012 年一季度公司业绩同比大幅增长，净利润接近 2011 年全年水平。在此种势头下，我们预计公司将迎来快速发展时期。

　　综合考虑以上因素，预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.46 元、0.65 元和 0.95 元，目前股价对应 PE 分别为 17 倍、12 倍和9 倍，给予公司 2012年 25 倍 PE，对应目标价 11.5 元。