002457青龙管业

　　1、公司是管道类品种最齐全的公司。公司前身是水利厅下属 1975 年成立的宁夏水利制管厂，是为数不多的水利系统改制而来专业做管道的公司。公司拥有近千个不同规格产品，主要产品 PCCP、PCP、RCP、PVC-U 和 PE 管道，是管道类品种最齐全的公司。

　　2、守住核心市场， 东西开拓形成有效带状区域，发挥互补优势降低成本。公司覆盖的市场划分为西北和华北地区，收入比为 88%和 12%。宁夏、陕西、青海、甘肃、内蒙古等西北地区是公司传统核心市场，占有较高市场份额，PCCP、PCP 、RCP在宁夏的市场份额 95%、95%、60%以上；PCCP、PCP 陕西、青海、甘肃、内蒙古市场份额在 40%以上，PVC‐U 和 PE 管道在宁夏、陕西、青海、甘肃、内蒙古的市场占有率均在 30%以上。2007 年、2008 年分别在河北燕郊、天津、新疆成立子公司开始进入京津冀和新疆区域，形成从西(新疆)到东(天津)紧密相连有效带状区域，区域之间可以做到产能协调，发挥互补优势降低成本。

　　3.按照去年中央 1号文件和今年召开中央水利工作会议要求，“十二五”期间全国的水利投资是 1.8 万亿，是“十一五”的 2.57 倍，未来十年投资将达到 4万亿，水利将迎来投资的黄金增长期。水利工程大到有南水北调、辽西北工程、山西大水网等跨区域工程小到随着城市化率提高城市供排水工程以及第二水源地建设等，对管材需求也是多种多样，公司是管道行业种类齐全公司，既降低公司投标成本也降低业主招标成本，同时公司拥有高品牌知名度、较强的资金实力和较好过往业绩，更易受到客户的欢迎，分享未来水利的投资盛宴。

　　4、公司所在核心市场中多个区域十二五水利投资超过千亿，保障公司未来订单增长。“十二五”期间水利投资超过1000亿元的有陕西、新疆、山西、河北等多个省份，重点工程有甘肃的引汉济渭、白龙江引水工程(规划中)、山西“两纵十横”、“六河连通”大水网工程、南水北调中、东线调水工程天津段(含市内配套工程)，公司也在跟踪其他省份水利工程如辽西北水利工程，南水北调河南段，众多水利项目开工建设将保证公司未来订单增长。

　　目前新签订单跟去年同期持平，预计下半年订单将会显著增加。公司目前新签订单 5-6 亿，跟去年相比变化不大。去年中央一号文件推出后，水利工程项目在规划设计到招投标需要一段时间，预计下半年大规模招投标工程开始释放，政策效应将会显现出来。

　　风险提示：水利招投标进度缓慢。

　　盈利预测和投资建议。按照最新股本计算，预计公司 2012-2014 年EPS0.42、0.65 和0.88 元，三年 CAGR35.2%，2012PE25 倍，下半年工程陆续招投标订单将大幅增加，收入确认主要在明年及以后，我们认为明年业绩增速开始显现，关注下半年的订单行情。