300032金龙机电

　　1、营业收入稳定增长，期间费用拖累业绩。

　　报告期内，销售费用和管理费用同比增长50.53%和29.93%,主要是由于去年四季度以来，公司年产 1500 万片(以 3.5 英寸为标准)电容式触摸屏项目已陆续开始供货，但由于新产品的开发、推广需要一段时间，项目相关管理费用、销售费用同比出现较大增长，此外公司报告期内获得政府补助减少也拉低了公司的净利润。

　　2、电子转换变压器，电容式触摸屏助力公司业绩提升。

　　2012 年，公司将扩大原有的SMT 微特电机和智能手机用微特电机的生产产能，缓解产品供不应求的局面，提高公司微特电机业务的业绩。另一方面，公司将加快电子转换变压器、电容式触摸屏等新业务的拓展工作。目前公司新产品电子转换变压器项目通过三星的供应商认证。这几个新投入的项目都已开始生产供货。电容式触措屏业务是公司在之前的LCM 模组的基础上扩建而成，据市场研究机构 Prismark 统计和预测，全球平板电脑出货量2010年为1800 万台，2011 年增至5500 万台，2010 年到2015 年的年均复合增长率将高达52.81％。据此，分析人士预计2015 年、2016 年平板电脑中大尺寸电容屏需求将分别达到2.3 亿片和2.6 亿片，公司的触摸屏产业前景乐观，此外时尚类电子产品，如电子阅读器、GPS、数码相机、便携式媒体播放器等产品的触摸屏使用也越来越广泛。公司借助微特电机产品，拥有核心客户 HTC、中兴通讯、深圳华为、富士康、比亚迪电子、赫比、宝洁、博朗等国内外知名企业，可以共享许多移动通讯、信息电子及消费类电子产品的客户群链，将有助于公司电容屏产品的推广。但考虑到公司主要从事手机等产品的超小型微特电机的研发和销售，以及触摸屏行业门槛较低，良好的市场前景也将吸引更多的厂商规划进入或正在进入此行业，因而市场竞争预计将越来越激烈，我们对这部分业务对公司盈利能力的提高保持关注。

　　风险提示：公司新产品推广低于预期，消费品市场需求变化。

　　投资建议：

　　预计公司 2012-2014年的每股收益分别为 0.32 、0.33和 0.35 元，对应当前股价 PE 分别为47、46和42 倍，我们认为当前公司估值偏高。