1、净利润增长得益于利息收入和营业外收入。2012年Q1，公司收入同比下降15.75%，而归属于上市公司股东净利润同比增长 41%，净利润增长主要得益于利息收入和营业外收入。由于公司 IPO募资，2012Q1 公司财务费用为-649 万元，贡献公司净利润增长率 39.2个百分点； 2012Q1，公司营业外收入由 2011Q1 的 50.4 万元增长至 2012Q1 的 874 万元，贡献净利润增长率 42.3个百分点，营业外收入增长主要由于政府补贴收入增加所致。

　　2、栏目制作与广告收入稳步增长 其它业务收入有所下滑。 公司栏目制作与广告收入由 2011Q1 的 0.48 亿元增长至 2012Q1 的 0.6亿元， 同比增长 26%，销售毛利率也由 25.87%上升至 33.4%。公司与报告期内大力开拓卫视节目市场，在辽宁卫视开播周播局《天才童声》 、东南卫视开播周播剧《首映礼》 、广西卫视开播日播剧《养生一点通》 、 《激情唱响》第二季将继续在辽宁卫视播出，卫视节目市场的开拓不仅带动公司收入增长，也提高了公司的品牌影响力；公司由 2011Q1 的 0.7亿元下降至 2012Q1 的 0.4亿元，影视剧收入下降主要由于电影档期影响，公司 2011Q1 发行电影《最强囍事》实现了1.68 亿票房，而 2012Q1 的电影主要为《极速天使》 、 《新天生一对》 、 《新龙门客栈》 、 《情谜》 ，以中小影片为主。

　　3、影视剧业务有望持续高增长。 4月 23日，光线影业发布 2012 年战略部署，将发布 16部影片，其中 5部由香港导演执导，余下 11部电影由内地导演执导。包括《四大名捕》 (陈嘉上) 、 《铜雀台》 (周润发) 、 《不二神探》 (李连杰)等，并将拍摄经典电视剧《上海滩》电影版，票房收入有望再次创历史新高；电视剧方面，2011 年 9 月，公司与东阳狂欢者签订《影视剧项目合作的框架协议》 ，拟投资 2 亿元与东阳狂欢者合作拍摄《赏金猎人》 、 《谍恋花》等 16部电视剧；2012 年 2月，公司计划使用超募资金 5,000万元与东阳狂欢者合作《成长》 、 《虎妈猫爸》和《岳父大人》三部电视剧的制作，公司所获收益为其在该合作作品所投入联合拍摄投资额的 10%-12%，有望给公司带来丰厚的投资收益。

　　4、地面频道的困境是频道联供网的机会。 依据尼尔森研究数据，2012 年 1-2月总计电视广告投放刊例花费 929 亿元，同比下降 2.97%。特别是地面频道群体的日子最难过，1-2月广告刊例收入同比下滑 5.94%。

　　风险提示：投拍电影票房不如预期。

　　投资建议： 预计 2012-2014 年 EPS分别为 2.22 元、 2.95元、 和 3.71元，按照最新股价 61.8元，对应的 PE分别为 27.x倍、20.x倍和 16.x倍，我们看好公司作为“中国娱乐界新闻集团”发展潜力。