1、公司业绩略超预期。公司业绩略超出我们之前的预测。分季度测算，公司一季度毛利率达到 6.74%，环比四季度提高将近 1.5个百分点，营业利润环比增长接近26%。

　　预计二季度盈利环比有所增长。今年一季度钢价因需求的回复缓慢上升，我们预计二季度随着宏观经济的回暖，另外，下游需求特别是机械和铁路方面将继续好转，钢价将继续小幅回升。预计公司二季度销售价格将有所恢复。我们认为公司二季度高端产品的销售比例将继续提高，同时，公司业绩将继续好转。

　　2、看好公司长期盈利能力。 长期来讲， 我们依然看好大冶未来盈利的强劲表现：强劲订单、产品结构不断提升和中信泰富的高效管理，我们认为公司长期的业绩增长的驱动因素不变。1)预计国内机械、汽车行业景气度将有所改善；2)未来出口有望继续增长。3)随着公司 MN锻件项目的产能释放，公司产品结构进一步提高，公司高端竞争力将进一步增强。

　　3、新建锻造项目预计 2012年预计可达产，高盈利品种占比增加。①公司锻造项目分 3.5万吨快锻与 4.5万吨精锻，合计产能 8万吨；②2011年锻造项目合计生产约 3.6万吨，快锻项目基本实现满产，品种主要为军工、风电与核电等领域；③精锻项目已于 2011年底投产，进展相比前期计划略有加速；

　　4、“十二五”期间继续追求结构调整与优化。特钢产品规格多，仅公司自身拥有的种类就超过上千个，由于不同客户都有不同的专属需求，故特钢公司的运营更加注重管理的精细与效率的高效。公司“十二五”期间不再追求量的扩张，进一步专注于品种结构的调整与优化。2011年公司开发新产品 14万吨，关键产品占比 20%以上，2012年公司开发新品 15 万吨，全面推进核电用钢，高铁用钢，高强钢、叶片钢，电机轴用钢，工程机械非调钢，钻头钻具用钢，调质棒材，环件等潜在领域新品开发，努力扩大高端市场。

　　风险提示：需求不振导致钢价继续低迷；欧美对我国钢材出口加以限制等。

　　投资建议：

　　我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.97、1.62、1.91 元， 目标价 15.00元。